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8月14日下午，腾讯控股（0700.HK）公布今年二季度业绩报告，实现收入888.21亿元，同比增长21％。净利润（Non-GAAP）235.25亿元，同比增长19％，超出投行229亿元中位数预期。

从核心业务来看，网络游戏收入273.73亿元、数字内容收入207.73亿、金融科技及企业服务收入228.88亿元、网络广告收入164.09亿元，收入结构更趋合理。

值得注意的是，去年年底游戏版号审批恢复后，腾讯的游戏业务上演“王者归来”，其自研游戏《和平精英》被外界认为将取代《绝地求生：刺激战场》，完成中国市场“吃鸡” 手游的变现职责，上线不足两个月DAU（日活跃用户数量）已经超过5000万，运营的包括《完美世界》手游亦贡献可观的游戏流水收入。而腾讯游戏下半年仍将“火力全开”，七月上线的两款手游一度霸占畅销榜前十。

今年一季度腾讯单独披露的企业服务及金融科技业务表现亮眼，在所有板块中收入增速最为突出，二季度收入达229亿元，同比增长37％。从增速趋势来看，最有望撼动腾讯游戏的头把交椅。

游戏业务强势复出

自去年年底游戏版号审批恢复后，游戏行业回暖，而行业领头羊腾讯的游戏业务表现强劲。

财报显示，二季度腾讯网络游戏收入总额同比增长8％至273亿元，智能手机游戏收入（包括归属于社交网络业务的智能手机游戏收入）同比增长26％至222亿元。智能手机游戏收入环比增长5％，腾讯称游戏版号恢复审批后，游戏发行量增加，抵销了淡季因素的影响。

二季度，腾讯发布了十款游戏，包括自研AR游戏《一起来捉妖》、自研角色扮演游戏《妖精的尾巴》及《拉结尔》，而第一季只发布一款游戏。《王者荣耀》收入实现同比增长。《完美世界》手游是腾讯在三月发行的角色扮演代理游戏，对第二季收入带来重大贡献。而腾讯自研战术竞技类游戏《和平精英》自五月推出以来，日活跃账户数已超过5000万，开启了商业化并成功推出了季票，但由于递延影响，对二季度收入贡献有限。

5 月 8 日，《和平精英》正式上线运营，外界解读为将承担取代《绝地求生：刺激战场》完成中国市场“吃鸡” 手游的变现职责。

《和平精英》官网截图

但腾讯称《和平精英》对二季度业绩贡献有限。据国金证券报告数据，《和平精英》上线首周的日均流水突破1亿元，此后很快跌落，至5月下旬稳定在平时2000万元、周末3000万元水平。与此同时，《和平精英》的用户基础稳定，MAU和DAU都不逊于《王者荣耀》。

“流水下滑的原因不是用户流失，而是运营方面的保守。需要顾及《刺激战场》的感情、提高用户黏性。我们估计该游戏会在暑期逐渐新开付费点、进入流水'爬坡期'，并于今年四季度左右进入'流水稳态'。然而，这意味着在今年第二、第三季度，《和平精英》对腾讯整体业绩的贡献将非常有限。”国金证券研报称。

手游市场暑期强劲复苏，腾讯受益明显。7月18日，开放世界MMO手游《龙族幻想》由腾讯发行上线，很快登上iOS免费榜、畅销榜双榜首。此前，腾讯发行的休闲竞技手游《跑跑卡丁车》也取得巨大成功。在老游戏当中，《王者荣耀》老当益壮，《和平精英》新赛季活动提振了流水。

中国证券报记者注意到，iOS游戏畅销榜前4名腾讯游戏占据3席，证明了腾讯强大的游戏导流能力。

七麦数据App Store（苹果端）畅销榜前十位

在游戏领域拥有强势话语权的背景下，腾讯近期开始与国内各大安卓渠道商谈，要求新游戏按3：7分成。这背后反映的是游戏产业链重心的再度迁移，研发方的话语权未来会继续加大。

中信建投认为，保守估计未来两年安卓渠道分层上调大约能给腾讯带来1％-3％左右的收入增量，手游营业毛利约获得2.5％-10％的提高。

对于下半年的布局，腾讯旗下游戏产品可谓“弹药充足”。七月推出三款不同品类的智能手机游戏，包括赛车游戏《跑跑卡丁车》、策略类游戏《权力的游戏：凛冬将至》及角色扮演游戏《龙族幻想》。以上三款游戏均曾列入中国iOS十大最畅销游戏排行榜。国际市场方面，通过现时备受欢迎的《PUBG MOBILE》（日活跃账户数超过5000万）、新游戏如《极速领域》（《QQ飞车》的国际版）及《Chess Rush》等，进一步扩大了用户基础。

金融科技显山露水

2019年一季度开始，腾讯将企业服务及金融科技单独披露，二季度该业务不负众望，收入增速也最为突出。

财报显示，腾讯的金融科技及企业服务收入为229亿元，同比增长37％。剔除备付金余额的利息收入，金融科技及企业服务收入同比增长57％。金融科技服务方面，商业支付用户数、商户数、交易额及收入均迅速增长，推动此分部收入提升。

截至第二季末，腾讯的财富管理平台理财通的总客户资产超过8000亿元，显示用户越来越多地将资金留存在腾讯的支付系统内。

在企业服务方面，随着扩大销售团队及产品类型，以获得更多主要客户及大型合同，云业务的收入同比稳健增长。腾讯亦透过与独立软件开发商及代理商建立紧密的合作伙伴关系，深化对中小型企业客户的渗透。“我们在金融行业获得保险公司、银行及证券公司的关键合约，包括中国人民保险集团、交通银行及海通证券。”腾讯相关人士表示。

通过微信红包、线下推广等一系列成功战略，微信支付异军崛起。虽然2018年开始的集中准备金率上调使得金融业务短期失去了利息收入，但同时2018年也是腾讯金融战略的新起点。当支付覆盖足够市场并站稳脚跟后，高附加值的金融业务将会逐步展开。

中信建投认为在互联网金融、腾讯云等业务的带动下，其他业务未来几年仍将保持高速发展。

小程序成绩斐然

腾讯依靠微信继续坐稳社交江湖的头把交椅。财报显示，微信及WeChat的合并月活账户数达11.32亿，更有十几个内容类小程序日活跃用户超过100万。

小程序获得斐然成绩：其中中长尾小程序数目同比增长超过一倍，小程序的品类亦趋多元化。值得注意的是，小程序在深入“下沉”用户中所做的探索也使得整体活跃度提升，在打造使用场景和吸引适用人群上做了很大的努力。

另一方面，微信通过改版搜索功能，让小程序在电商领域的垂直化探索更加深入，想象空间也被放大。越来越多人在小程序中使用微信支付，小程序内支付人数同比翻番。

来自微信支付数据显示，2019年上半年电商小程序交易量是去年同期的27倍，小程序已成为零售行业加码经营能力的标配工具。2019年初的微信公开课上，微信团队曾表示，过去的一年，小程序服务超过1000亿人次用户，年交易增长超过600％，创造了超过5000亿的商业价值。

寻找广告增量

作为传统营收板块，腾讯广告直接受整体市场环境影响而增速放缓，公司通过其庞大的用户触达能力来试图“开疆拓土”。

腾讯坦言，在充满挑战性的宏观环境及整个行业短视频广告库存供应增加的情况下，公司网络广告收入为164亿元，同比增长16％。其预计当前商业环境的负面影响将在今年下半年持续。此方面业务的收入实现环比增长，是由于电子商务及网络教育行业的广告需求旺季所致。社交及其他广告收入为120亿元，同比增长28％，主要原因是广告库存及曝光量提升，例如微信朋友圈及QQ看点等产品。

媒体广告收入为44亿元，同比下降7％，腾讯称系部分热门剧集意外延后播映，加上缺乏FIFA世界杯的带动，导致广告招商收入减少。移动端视频日活跃账户数稳定，带动腾讯视频应用内的信息流广告同比及环比显著增长。四月，腾讯推出备受欢迎的自制综艺节目《创造营2019》（即《创造101》第二季），创下腾讯视频单个节目广告招商纪录。

在此背景下，腾讯在营销方面开始下功夫。网络广告板块，腾讯在2019年二季度有着多项创新动作，包括朋友圈限时广告推广模式，微信广告流量主分成优化调整，小程序开放激励式视频广告和插屏广告等等，微信朋友圈第三条广告已经结束在一线城市的内测，目前全量开放。

中信证券研报指出，目前腾讯产品占据国内43.8％的用户流量份额，稳居市场第一，小程序增长动能亦极为强劲，而在线广告份额占比仅为13％。其判断，腾讯中短期在广告填充率提升、新广告位拓展等方面仍可积极而为。

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